Banca Națională a României ar putea amâna prima reducere a dobânzii-cheie din 2025, în ciuda scăderii inflației în ultimele luni. Dacă până in prezent analiștii vedeau posibilă o scădere a dobânzii cheie- în luna august, dar cele mai recente date ale INS ne arată că inflația se poate reapride. Analiștii Erste avertizează că riscurile de noi scumpiri cresc semnificativ, odată cu eliminarea plafonărilor la energie și alimente din iulie, astfel că o relaxare rapidă a politicii monetare devine tot mai puțin probabilă.
Inflația în România a accelerat peste așteptări în luna mai, ajungând la 5,45% în ritm anual. Erste avertizează că riscurile de scumpiri suplimentare cresc semnificativ în a doua jumătate a anului, pe fondul eliminării plafonărilor de prețuri la electricitate și alimente. BNR ar putea fi nevoită să amâne reducerea dobânzii-cheie.
Prețurile alimentelor și serviciilor împing inflația în sus
Potrivit datelor publicate de Institutul Național de Statistică, inflația anuală a urcat la 5,45% în mai, de la 4,85% în aprilie. Analiștii Erste Group atrag atenția că această valoare a depășit atât consensul pieței (5,3%), cât și propria estimare, în principal din cauza scumpirii neașteptate a legumelor și fructelor.
Inflația de bază, adică indicele care exclude prețurile volatile și administrate, a crescut și ea la 5,44%, marcând o accelerare față de luna precedentă. „Efectul de bază a jucat un rol important, dar este evident că presiunile din partea serviciilor și alimentelor de bază se mențin”, punctează Erste.
Eliminarea plafonărilor riscă să reactiveze presiunea inflaționistă
Deși în lunile recente inflația părea să fi intrat pe o traiectorie descendentă, perspectivele pentru a doua jumătate a anului s-au înrăutățit. Din luna iulie, Guvernul intenționează să renunțe la plafonarea prețurilor la electricitate și la limitarea adaosurilor comerciale la alimentele de bază – două măsuri care până acum au temperat creșterea prețurilor.
Erste avertizează că, dacă aceste măsuri vor fi retrase fără alte mecanisme compensatorii, inflația ar putea fi semnificativ mai mare decât prognoza actuală de 4% pentru finalul anului. Mai mult, prețurile anunțate de furnizorii de energie indică deja o posibilă majorare mai abruptă decât cea de 15% anticipată de BNR.
BNR ar putea amâna reducerea dobânzii-cheie până în toamnă
Erste consideră că o scădere a dobânzii în luna august este incertă și va depinde de cum evoluează inflația și condițiile economice. Pe măsură ce măsurile de sprijin guvernamental expiră, iar prețurile la energie și alimente revin pe creștere, inflația ar putea încheia anul peste așteptările curente. BNR va fi nevoită să navigheze cu prudență între riscurile inflaționiste și cele de încetinire economică, în contextul unui an electoral și al presiunilor bugetare crescânde, se arată în analiză.
„Considerăm că o reducere a dobânzii în august este discutabilă și va avea loc doar dacă condițiile de piață și evaluarea inflației o vor permite. Probabilitatea unei decizii de reducere în lunile octombrie sau noiembrie este mai mare, dar rămâne dependentă de date. Politica fiscală rămâne un factor-cheie pentru BNR, la fel ca și deciziile luate de băncile centrale partenere și BCE”, este comentariul analiștilor ERSTE.
BNR urmărește cu atenție inflația CORE2 ajustată – care a crescut la 5,44% în mai – precum și riscurile legate de politica fiscală și de cursul de schimb. O depreciere accelerată a leului, nesurprinsă în prognoza BNR din aprilie, ar putea adăuga presiune suplimentară.
Structura inflației pe categorii:
serviciile se scumpesc cel mai mult
Alimente: +0,89% lună/lună (în special fructe și legume)
Bunuri nealimentare: +0,08% lună/lună
Servicii: +0,62% lună/lună, cu scumpiri extinse
Inflația la servicii a fost de 6,5% an/an în luna mai – cel mai ridicat ritm dintre cele trei categorii, indicând presiuni interne persistente.
