Banca Națională a României este așteptată să mențină dobânda-cheie la 6,50% în ședința de luni, 10 august, iar o primă reducere a ratei de politică monetară este anticipată abia în mai 2027, potrivit unei analize BCR. Economistul Vlad Ioniță se așteaptă totodată ca BNR să își revizuiască ușor în sus prognoza de inflație, în special pentru inflația de bază. Analiza sa mai precizeză că pentru economia României, recesiunea în 2026 reprezintă în prezent scenariul de bază.
A cincea ședință de politică monetară a BNR din 10 august 2026, coincide cu publicarea noului Raport asupra inflației, când BNR va prezenta și prognoza actualizată privind evoluția prețurilor.
Economistul BCR, consideră puțin probabilă o majorare a dobânzii într-o economie care funcționează cu un deficit de cerere. BNR ar putea însă gestiona mai strict lichiditatea prin atragerea de depozite, ceea ce ar putea împinge rata efectivă a dobânzii peste nivelul de 5,50% al facilității de depozit.
BCR: Ne așteptăm ca dobânda-cheie să rămână la 6,50% până în mai 2027
„Ne așteptăm ca dobânda-cheie să rămână la 6,50% până în mai 2027. Majorările de dobândă par puțin probabile într-o economie care funcționează cu un deficit de cerere. O gestionare mai strictă a lichidității, prin atragerea de depozite de către BNR, ar putea împinge rata efectivă a dobânzii peste nivelul actual de 5,50% al facilității de depozit, deși acesta nu este scenariul nostru de bază. O asemenea măsură ar reflecta mai degrabă preocupări legate de cursul de schimb decât reapariția presiunilor inflaționiste”, se arată în comentariul BCR.
BNR ar putea majora prognoza de inflație
Evoluția recentă a prețurilor ar putea determina banca centrală să își modifice în sus estimările arată analiza. De asemenea, după prognoza din mai au apărut factori noi, în special în zona prețurilor la energie, care ar putea determina revizuirea în sus a proiecției BNR.
„Având în vedere evoluțiile recente ale inflației, ne așteptăm ca BNR să își revizuiască ușor în sus prognoza de inflație, în special în ceea ce privește inflația de bază, care s-a situat la 8,3% în iunie, comparativ cu nivelul de 8,1% anticipat de BNR în prognoza din luna mai”, noteaza analistul.
Inflație de 5,9% la final de an
BCR estimează că rata anuală a inflației va coborî puternic în următoarele luni, de la 10,4% în iunie la 7,8% în iulie. În august ar urma o nouă scădere, de aproximativ două puncte procentuale, pe fondul efectelor de bază. Pentru finalul anului, economiștii își mențin prognoza de inflație la 5,9%. Inflația de bază ar urma să coboare de la 8,3% în iunie la 5,4% la sfârșitul anului.
Prețul petrolului rămâne însă o sursă importantă de incertitudine, iar o nouă depreciere a leului reprezintă un risc de creștere a inflației. Pentru moment, cursul euro/leu s-a stabilizat într-un nou interval de tranzacționare.
BCR: Recesiunea în 2026 este scenariul de bază
În pofida economiei slabe, BNR va acorda probabil prioritate luptei împotriva inflației și va menține condițiile monetare restrictive. Analiza BCR indică deteriorarea mai multor indicatori: încrederea consumatorilor a ajuns la cel mai redus nivel din 2011, condițiile de pe piața muncii se înrăutățesc, iar salariile reale înregistrează o scădere puternică.
ATENȚIE. Analiza precizează că recesiunea ar putea fi chiar mai profundă dacă absorbția fondurilor din PNRR va fi sub așteptări.
„În prezent, considerăm recesiunea în 2026 drept scenariul de bază, iar aceasta ar putea deveni mai profundă dacă rata de absorbție a fondurilor PNRR va fi sub așteptări. Datele cu frecvență ridicată indică o îmbunătățire secvențială relativ modestă în trimestrul al doilea din 2026”.
Ratingul României ar putea rămâne neschimbat în 2026
În plan fiscal, BCR consideră că execuția bugetară din prima jumătate a anului, ipotezele care stau la baza bugetului pentru 2026 și veniturile mai mari, susținute inclusiv de inflație, oferă Guvernului o anumită marjă pentru atingerea țintei de deficit de 6,2% din PIB. În aceste condiții, economiștii se așteaptă ca ratingurile suverane ale României să rămână neschimbate în 2026.
Riscurile cresc însă din 2027. Traiectoria de consolidare fiscală convenită cu Comisia Europeană presupune măsuri suplimentare de ajustare, astfel încât România să ajungă la un excedent primar și să inverseze creșterea datoriei publice ca pondere în PIB.
BCR avertizează că respectarea acestei traiectorii va necesita un angajament politic puternic. Mai mult, apropierea anului electoral 2028 ar putea reduce perspectivele continuării ajustării fiscale, situație care ar putea obliga BNR să mențină condiții monetare mai restrictive.
