Reducerea dobânzii-cheie de către Banca Națională a României rămâne o posibilitate în 2025, spun analiștii ING, chiar dacă instituția a revizuit recent în creștere prognoza de inflație. Cu toate că drumul spre o relaxare monetară este mai dificil acum, el nu este complet blocat – notează Ștefan posea și Valentin Tătaru într-un comentariu publicat în urma prezentării Raportului asupra inflației din mai 2025.
ING: Inflația estimată e mai mare, dar relaxarea monetară nu e exclusă
BNR a modificat prognoza de inflație pentru finalul lui 2025 de la 3,8% la 4,6%, apropiindu-se de estimarea ING, care este de 5%. Analiștii subliniază că această ajustare reflectă presiuni inflaționiste pe termen scurt și că datele luate în calcul de banca centrală nu includ încă efectele recentei deprecieri a leului.
Chiar dacă inflația estimată este acum mai mare, relaxarea politicii monetare nu este complet exclusă. Totul va depinde de evoluția riscurilor interne și externe – arată economiștii ING.
Stabilitatea cursului de schimb, prioritate clară pentru BNR
În analiza ING se remarcă atenția sporită acordată cursului valutar în comunicarea guvernatorului Mugur Isărescu. Acesta a subliniat rolul pozitiv al intrărilor de capital în stabilizarea leului și a recunoscut existența unor intervenții valutare, menționând că suma de 6 miliarde de euro vehiculată public nu este departe de realitate – dar ar putea fi „puțin subestimată”.
Analiștii ING cred că BNR nu va tolera fluctuații mari de curs în lunile următoare, în absența unor șocuri externe severe. Estimările ING privind cursul de schimb sunt de 5,10 lei/euro la finalul lui 2025 și 5,18 lei/euro în 2026.
Reforma fiscală, piesa lipsă din peisaj
ING atrage atenția că o reformă fiscală coerentă și rapidă va fi decisivă pentru direcția politicii monetare în perioada următoare. Deși băncile centrale din regiune ar putea merge spre reduceri de dobândă, BNR nu va face acest pas fără o ancorare solidă în politicile interne. În lipsa unei astfel de reforme, riscurile legate de inflație și de deficitul bugetar ar putea ține dobânda-cheie la niveluri ridicate pentru o perioadă mai lungă.
Scenariul de bază ING: o eventuală reducere a dobânzii începând din toamnă
Potrivit ING, o relaxare moderată a politicii monetare este în continuare posibilă în 2025, dar nu mai devreme de luna octombrie. Aceasta va depinde de o serie de condiții-cheie:
-existența unui guvern stabil și funcțional,
-adoptarea unei reforme fiscale credibile,
-păstrarea ratingului de țară investment grade,
-menținerea accesului la fonduri europene,
-scăderea dobânzilor din piața monetară sub rata de politică monetară,
-și o inflație care să urmeze o traiectorie clar descendentă.
BNR arată că relaxarea monetară nu este imposibilă, dar drumul e îngust. Iar fiecare pas greșit poate însemna pierderea controlului – conchid analiștii ING în raportul publicat pe 20 mai.
Cu alte cuvinte, analiștii consideră că o eventuală relaxare monetară în 2025 este posibilă, dar nu garantată. Așteptările rămân rezervate, iar deciziile BNR vor fi calibrate atent în funcție de toate aceste variabile.
